Bad Paper / Phiếu khoán xấu

Đây là một công cụ tài chính cố định không bảo đảm và có thời hạn ngắn được phát hành bởi một liên đoàn, thành phố, Bang hay nhà nước mà khả năng cao là người mua không nhận được giấy hẹn trả. Bởi vì phiếu khoán xấu này không có thế chấp nên là nó được bán với giá chiết khấu so với những phiếu khoán cố định có thế chấp tương đương. Mặc dù vậy thì trái ngược với thương phiếu có đặc thù là được đánh giá cao bởi cơ quan tín dụng, phiếu khoán xấu không có được những phẩm chất như vậy. Phiếu khoán xấu rất rủi ro. Không chỉ là bởi nó không có thế chấp mà là nó còn được phát hành bởi một thực thể có nguy cơ không thực hiện được các nghĩa vụ trả nợ. Các nhà đầu tư vào phiếu khoán xấu thường phải chịu rủi ro cao thế nên là họ sẽ được hưởng mức lãi suất cao như là một khoản đền bù thích đáng.