Operating Mechanism Of Futures Transactions / Cơ Chế Hoạt Động Của Giao Dịch Futures

Mặc dù có mục tiêu khác nhau, cả người hạn chế rủi ro và người đầu cơ đều hoạt động trên cùng một thị trường. Bất kỳ biến động nào xảy ra đối với giá của một hợp đồng đều ảnh hưởng đến cả hai. Dưới đây là một ví dụ về diễn biến biến động của giá phái sinh chứng khoán và các tác động của nó:   Tháng Mười Hai Tháng Ba Tháng Sáu Giá vàng là 370$/ounce trên thị trường thanh toán ngay và 358$/ounce cho một hợp đồng tháng Sáu Giá vàng là 395$/ounce trên thị trường thanh toán ngay. Hợp đồng tháng Sáu được bán với giá 398$/ounce Hợp đồng hết hạn khi giá vàng đang là 350$/ounce trên thị trường thanh toán ngay và 352$ trên thị trường futures Vào tháng 12 , giá vàng trên thị trường tiền mặt - giá mà người mua muốn trả tiền để hàng hoá giao ngay - thấp hơn 15$ có với giá của hợp đồng futures tháng 6 Vào tháng 3 , giá vàng tăng lên đến 395$ trên thị trường giao ngay. Hợp đồng future tháng 6 được bán với giá 398$. Người hạn chế rủi ro chờ đến ngày đáo hạn hợp đồng. Người đầu cơ thì bán hợp đồng đã bù, với tính toán rằng giá vàng đã đạt tới mức cao nhất rồi. Vào tháng 6 , khi hợp đồng đến hạn, cả người sản xuất và người sử dụng cân bằng lợi nhuận và thua lỗ của họ trên thị trường futures thông qua các giao dịch bù trên thị trường tiền mặt (thị trường giao ngay) Người sản xuất (người hạn chế rủi ro) Người sản xuất (người hạn chế rủi ro) Người sản xuất (người hạn chế rủi ro) Người sản xuất vàng hạn chế bằng cách bán hợp đồng futures Người sản xuất vàng không thể bán vàng được vì họ chưa có sẵn vàng Do giá HĐ futures đã giảm, người sản xuất thu được tiền lãi từ giao dịch "bù" Người sản xuất vàng bán hợp đồng futures tháng 6 bởi vì họ chưa có sẵn vàng để giao cho tới lúc đó Người mua (người hạn chế rủi ro) Thu nhập khi bán tháng 12 385 $ Sự tăng lên trong giá giao ngay của vàng chính là mối đe doạ mà những người mua cố gắng chống lại để tự bảo vệ mình Chi phí mua tháng 6 - 352$ Thu nhập khi bán vào tháng 12:385$ Kết quả giao dịch (lợi nhuận) 33$  Người sử dụng (người hạn chế rủi ro) Mặc dù người sản xuất phải bán vàng của họ trên thị trường giao ngay với giá thấp hơn giá thoả thuận, lợi nhuận từ các giao dịch futures mang lại cho họ mức lợi nhuận mong muốn Người sử dụng hạn chế bằng cách mua hợp đồng futures. Người đầu cơ Người đầu cơ sẽ bán hợp đồng với suy đoán là giá vàng sẽ đạt tới giá cao nhất. Một đặc điểm để có thể nhận ra điều đó là giá HĐ đã gần bằng giá giao ngay. Nếu người đầu cơ cho rằng có thể đạt được mức giá cao hơn nữa trên thị trường giao ngay trong tương lai gần, họ sẵn sàng trả giá cao hơn để mua HĐ futures. Người sử dụng vàng mua hợp đồng futures tháng 6 bởi vì tháng 6 là thời điểm mà họ cần vàng. Chi phí mua tháng 12: - 385$ Thu nhập trên thị trường giao ngay 350$ Người đầu cơ Lợi nhuận futures +33$ Người đầu cơ mua hợp đồngfutures vàng nếu họ cho rằng gía vàng sẽ tăng Lợi nhuận tổng 383$ Chi phí mua tháng 12: - 385$ Giá bán tháng 3 398$ Người sử dụng (người hạn chế rủi ro)   Chi phí mua tháng 12 - 385$ Người sử dụng mất tiền trong hợp đồngfutures  bởi vì họ phải trả nhiều tiền hơn để bán hợp đồng bù mà họ đã mua   Lợi nhuận giao dịch 13$       Thu nhập trên thị trường giao ngay 350$       Lợi nhuận futures +33$       Lợi nhuận tổng 383$       Do người mua sẽ phải mất ít tiền hơn so với dự kiến để mua vàng trên thị trường tiền mặt, nên tổng chi phí là số tiền mà họ dự kiến        Giá mua trên thị trường giao ngay 350$       Chi phí trên thị trường futures +33$       Giá mua vàng thực tế phải trả 383$       Trong bất kỳ một hợp đồng futures nào, lợi nhuận hay thua lỗ của những người hạn chế rủi ro có thể được bù đắp lại, tuỳ thuộc vào sự tăng giảm giá hợp đồngfutures. Tuy nhiên, cuối cùng thì lợi nhuận hay thua lỗ của họ trong các giao dịch futures cũng có thể được bù lại bằng các lợi nhuận hay thua lỗ thu được từ thị trường thanh toán ngay (cash market). Những người đầu cơ có thể thường xuyên bị thua lỗ, thậm chí bị lỗ thường xuyên hơn là thu lãi, tuỳ thuộc vào giá thay đổi và thời gian họ tham gia hay rời bỏ thị trường  Xin lưu ý rằng ví dụ trên không bao gồm phí hoa hồng và các chi phí khác có thể phát sinh trong giao dịch hợp đồng futures và giả sử là mọi người đều mua một option theo cùng một giá. Hợp đồng futures cổ xưa nhất có niên đại từ thế kỷ 19 ở Nhật Bản, khi các phiếu gạo (rice tickets) mang lại một nguồn thu nhập thứ cấp ổn định cho những người chủ đất nào thu tiền thuê đất bằng gạo. Họ bán hoá đơn lưu kho của mình với mức giá lưu kho, tạo cho người nắm giữ hoá đơn đó quyền lợi đối với một số lượng gạo cụ thể, với một chất lượng nhất định và vào một ngày cụ thể trong tương lai. Thương gia đã mua phiếu đó có thể đổi chúng thành tiền mặt tại thời điểm đã ấn định hoặc bán phiếu đó cho người khác để thu lợi nhuận. Tương tự như hợp đồng futures ngày nay, những tấm phiếu này tự thân nó không có giá trị thực, nhưng chúng thể hiện một phương pháp thu lợi nhuận dựa trên một loại hàng hoá cơ bản -- đó là gạo. Khoanh vùng thị trường Một số người giao dịch một hàng hoá vật tư sản xuất nào đó không thoả mãn với số tiền họ có thể kiếm lời được từ việc đánh cược trên biến động giá của hàng hoá đó. Họ muốn kiểm soát giá bằng cách cố tạo ra một góc tài chính (financial corner), hay nói cách khác là nắm độc quyền đối với riêng loại hàng hoá đó. Federick Phillipes đã có một cách phân biệt không rõ ràng khi giới thiệu kĩ thuật (technique) này ở miền Bắc Mỹ. Năm 1666, ông đã khoanh vùng thành công thị trường wampum -- loại chuỗi vỏ sò dùng thay tiền của người Mỹ Anh-điêng -- bằng cách giấu đi một vài thùng wampum. Các thương gia da thú phải trả tiền theo giá của ông để có thể tiến hành hoạt động kinh doanh của mình.